玉林代发定向融资计划交易所挂牌

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　　金交所定融产品与私募债的区别 （一）私募债定义 1、广义私募债 一般来说，所有非公开发行的债权类投资产品均属于私募债范畴。从产品私募及债权两个方面的特性，将其归入私募债范畴。 2、狭义私募债 狭义私募债即以非公开方式发行的债券，一般这种类型在海外叫做高收益债券、垃圾债券。美国的债券一般有三种： 债券；投资级的公司债券；垃圾债券（Junk Bond）。 现在国内一般公认的私募债主要有三大类，都是标准债：中国银行间市场交易商协会的非公开定向融资工具（PPN）、在上交所/深交所发行的中小企业私募债券、中国证监会2015年1月16日发布《公司债券发行与交易管理办法》中指的非公开发行公司债券（新私募公司债券）。

　　产品结构不同 委托债权投资存在嵌套，资金来源往往是理财资金池，然后借道金交所投向融资方。 而定融产品投资人认购产品后，认购资金会直接划付至发行方，出于风险考虑，资金用途往往是地方 平台公司承揽的城投项目、棚改项目等（真实性这里暂不作讨论），不存在嵌套结构。 目前金交所多数定融产品核心依靠的是地方 信用，所以民营企业、房地产开发企业很难进场交易。 资金路径不同 委托债权投资资金会经过金交所账户，属于场内交易。而定融产品融资资金路径一般为认购方-交易结算账户（银行监管账户）-认购方，不经过金交所账户，属于场 易。

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　　金交所是当前金融市场中为数不多的通道，尤其是在金融强监管大背景下，私募管理机构、三方财富公司、 融资平台、地产融资平台等等，均在金交所备案发行产品。金交所在2018年年初迎来通道业务新的高峰期。但这一高峰期转瞬即逝，进入2019年后，过往监管空白时代的红利已成过去，金交所的通道业务受到了巨大的冲击。 1、定融产品模式被多地叫停 而根据目前的金交行业通道业务反馈，截止2019年3月，已有多地金交所不再接受定向融资产品模式， 目前能做定向融资模式的金交所，其备案要求已远高于过去，要求融资主体 好为 平台、上市公司等实力背景较强的机构，对于背景实力较弱的机构，将无法采用这一模式。同时就担保方要求也在提升，要求担保方要有2Ａ以上信用评级，整体资产规模较大，资产负债率较低，要保证有足够的担保实力。就抵押物方面，部分金交所要求足额抵押，以保障产品的安全性。 所以，对于管理机构来说，要改变之前认识，定向融资模式在金交所通道业务中已不再常见，能够做这一模式的金交所已经越发稀少。

　　资金端更倾向于机构资金 在过去金交所对于备案产品的资金端来源要求较少，只要产品投资人数在200人以下，并符合起投点要求即可，甚至有部分金交所对备案产品无起投点要求。但是 新的情况已经完全不同，目前多地金交所明确表示资金端只接受机构资金，不再接受个人资金。 那么，对于管理机构来说，这一消息可谓是巨大的打击。不管是私募机构还是三方财富公司，其机构客户的数量是远低于个人客户的，如果在金交所备案的产品，只能销售给机构客户，那么在募集端将遭受非常大的压力。同时，对于管理机构现有的个人投资客户该如何维护，也将成为一大难题。 因此，面对当前资金端倾向机构投资者的趋势，有金交所备案需求的管理机构，要尽可能提前与金交所对接，了解其 新备案要求，若还可以接受个人资金，可提前将产品备案出来，这样哪怕后期该金交所不再接受个人资金，但对于过往存续项目影响不大。

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　　定向融资计划债券的增信措施有土地抵押、应收账款质押、大型国企担保、银行受托管理、 和财政出函保障本息安全！ 融资方式很多，但收益却不同，因为定向融资计划属于直接融资，省去中间通道费，信托公司是要收各式各样的管理费，给客户的收益自然低了，定向融资计划给客户收益远比信托高。

　　2017年以来，一类叫做“定向融资工具”或“定向融资计划”的理财产品逐渐获得了广泛的关注。事实上，此类产品并非新事物，本次获得广泛关注和认可，距离此类产品的诞生，已经有起码四个年头。而较早开展此类业务的天津、浙江、江苏、广东、贵州、辽宁、山东等省市的交易场所，已通过类似方式为实体经济输血多年。

　　金融产品收益取决于多个因素 金融产品价格（利率）=无风险利率+风险溢价 1、从这个公式中可以看出，决定产品产品价格的基础因素是无风险利率。 通常以一年期银行定期存款利率或国债收益率表示无风险利率，而一年期固定收益人民币理财产品的平均收益率始终高于定存利率。从理论上说，银行的每一次加息都将带动银行理财产品收益率曲线中枢出现上移。 2、决定收益的另一个因素就是风险溢价，高风险对应高收益，收益用风险做补偿。 风险溢价的高低受到投资形式、底层标的、投资期限、起投金额的影响。投资形式越丰富，分散风险，锁定收益，收益率就越高。底层标的投资不同，收益差距很大，比如私募股权，通过IPO退出，可实现收益翻倍，但是也可能项目失败，投资血本无归。对于投资期限，一般期限越长，补偿的收益越高。另外起投金额也代表不同收益，比如信托，募集较多的资金投资大型项目，收益较高，这类产品起投额较高，比如100万，那么小资金投资者无缘这类产品。

　　人初步形成合作意向后，项目部必须按照法律法规和内部程序的规定，委托第三方开展尽职调查，包括现场调查、委托调查、信息收集、资料分析等系列活动，就可行性、合法性、风险性等事项进行仔细评估，并出具尽职调查报告。 尽职调查是以交易结构为基础的，致力于发现问题、发现价值、核实信息，确保项目合法的过程，尽职调查是审核项目风险的关键的一步。

　　不过进入2018年以后，金交中心迎来强监管时代。从“清整联办2号文”的发布，到证监会领导讲话，再到 新的“清整联办35号文”，金交中心业务自由度大大受限，从原来的监管空白地带，走到了监管核心地带。 这样的背景下，定向融资计划产品自身也发生了巨大的变化。具体变化如下： 是，产品起投门槛提升。过往定向融资计划投资门槛较低，甚至有部分金交中心没有严格的起投点要求，给产品管理机构巨大的自由度。 但目前，产品起投门槛已经严格规范，一般是参照《资管新规》的要求，即债权类产品30万起投。同时也有部分金交中心，将备案产品的起投门槛提升到100万元，与私募基金对标。所以，定向融资计划不再是小额分散产品，逐步变成针对于特定、高净值人群的产品。 第二是，产品期限以中短期为主。受到当前监管环境变化影响，超短期和超长期定融产品已难以在金交中心获得备案。 同时多地金交中心正密集接受当地金融办的检查，所以这一时期想要备案定融计划产品难度较高，在产品期限上以半年到两年为主，以防止存在期限错配、长债短投的问题。

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