天金所挂牌后发布定融计划

“目前大部分金交所仅做形式审核，不会对转让的真实性进行深入审核。”之家研究院于百程表示。记者发现，深圳前海金交所产品挂牌公告、天金所、天安金交中心产品成交确认书中均对其责任进行了规避声明。如前海金交所青联宝力05产品，其《金产转让挂牌公告》特别提示，“对以上信息的，不构成深圳前海金交所对转让标的投资（受让）价值以及投资（受让）安全性的判断和保证；任何所的信息不表明深圳前海金交所对方及转让标的的经营主体的经营风险、偿债风险、风险等作出判断或保证；本次内容解释权归深圳前海金交所所有，不构成任何形式的法律要约或承诺。”该产品成交确认书显示，“经审核，常州恒琪资产管理有限公司符合受让条件。”“该项目2017年4月28日于场外完成资金交割”。债权融资与股权融资的区别？

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（一）风险不同

　　对企业而言，股权融资的风险通常小于债权融资的风险，股票投资者对股息的收益通常是由企业的盈利水平和发展的需要而定，与发展公司债券相比，公司没有固定的付息压力，且普通股也没有固定的到期期日，因而也不存在还本付息的融资风险，而企业发行债券，则必须承担按期付息和到期还本的义务，此种义务是公司必须承担的，与公司的经营状况和盈利水平无关，当公司经营不善时，有可能面临巨大的付息和还债压力导致资金链破裂而破产，因此，企业发行债券面临的财务风险高。
　　（二）融资成本不同
　　从理论上讲，股权融资的成本高于负债融资，这是因为：一方面，从投资者的角度讲，投资于普通股的风险较高，要求的投资报酬率也会较高；另一方面，对于筹资公司来讲，股利从税后利润中支付，不具备抵税作用，而且股票的发行费用一般也高于其他证券，而债务性资金的利息费用在税前列支，具有抵税的作用。因此，股权融资的成本一般要高于债务融资成本。

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　　（三）对控制权的影响不同
　　债券融资虽然会增加企业的财务风险能力，但它不会削减股东对企业的控制权力，如果选择增募股本的方式进行虹信融资，现有的股东对企业的控制权就会被稀释，因此，企业一般不愿意进行发行新股融资，而且，随着新股的发行，流通在外面的普通股数目必将增加，从而导致每股收益和股价下跌，进而对现有股东产生不利的影响。
　　（四）对企业的作用不同
　　发行普通股是公司的永久性资本，是公司正常经营和抵御风险的基础，主权资本增多有利于增加公司的信用价值，增强公司的信誉，可以为企业发行更多的债务融资提供强有力的支持，企业发行债券可以获得资金的杠杆收益，无论企业盈利多少，企业只需要支付给债权人事先约好的利息和到期还本的义务，而且利息可以作为成本费用在税前列支，具有抵税作用，当企业盈利增加时，企业发行债券可以获得更大的资本杠杆收益，而且企业还可以发行可转换债券和可赎回债券，以便更加灵活主动的调整公司的资本结构，是其资本结构趋向合理。

我国不良资产证券化的运作方式主要是银信合作模式。这种运作模式可以简洁概括为银行和信托公司合作成立特定目的信托，对希望变现的贷款进行整理分类、委派托付、承销发行等多个环节共同构建成的运作模式。

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地方资产管理公司不良资产转让

不良资产作为金融资产的一种，是完全可以归入到地方金交所业务中去的，一般称为摘挂牌业务。但似乎市场接受度并不高，扣除通道类业务后成交量也不大，主要原因是其底层资产复杂，信息量大且不标准，定价难以量化且不易获得摘牌方认可。但在宏观经济不断下行的背景下，银行业以及各行各业不良率都在不断攀升，国家政策也鼓励社会资本参与不良资产处置，因而将来可操作的市场空间是非常可观的。

目前比较成熟的操作模式为：持牌的地方AMC从银行等金融企业批量获取不良债权并进行组包（一级市场），然后通过金交所的交易平台进行转让，由其他地方AMC、民间AMC或其他机构投资者认购（二级市场）。这种交易模式对金交所来说，非常简单，仅收取少量的服务费用，最大限度地压缩了责任范围；对地方AMC来说，可以快速在二级市场转让资产，提高资金周转效率；对于资产受让方而言，为没有资格批量接收资产包（3户以上）的民间AMC提供资产来源，帮助民间资产管理公司突破牌照限制。目前成功的案例是吉艾科技（300309.SZ）与民生银行、上海睿银盛嘉、鲁信资本的合作。

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