播客系列 | 修订后的《反垄断法》变化巨大，

本期播客由SS&C Intralinks和并购市场资讯有限公司（Mergermarket）共同为您提供。

我们邀请了来自上海的PaRR和DealReporter执行编辑Lisha Zhou和来自北京的监管记者Shirley Feng以及主持人Julie-Anna Needham一起带您了解2022年8月1日生效的中国并购审查制度的新修正案的相关讯息。
您将了解：
中国《反垄断法》修订综述
受波及交易的预期影响和申报标准
交易审查中的分类分级制度与相关说明
“停钟”（stop the clock）制度简介
新法律条款的含义
违反“抢跑原则”（Gun-jumping rules)将受到更大处罚力度
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中国《反垄断法》修订综述

众所周知，这是反垄断法自2008年实施以来第一次进行修订。6月24日，中国最高立法机构通过了新的反垄断法，对第四章中经营者集中监管部分进行了修订。

主要的变化如下：首先是引入了“停钟”制度，其次是分类分级审查制度，将简单的案件审查委托给国家市场监管总局下属的五个地方市场监管机构。此外还强化了法律责任，例如加重对违规行为的处罚。新法还对未达到申报标准的并购交易进行了说明，这在以前的反垄断法中没有涉及。
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受波及交易的预期影响和申报标准

国家市场监管总局已经提交了修改经营者集中申报标准的提议，从现在到7月27日之前是征求意见阶段。

根据新标准，对全球合计营业额、中国境内合计营业额和单方中国境内营业额的要求，由现行100亿元、20亿元和4亿元分别提高到120亿元、40亿元和8亿元。同时，国家市场监管总局还会对“猎杀式收购”(killer acquisition)进行监管。要求上一年度中国境内营业额超过1,000亿元的收购方在收购市值或估值超过1亿元的企业时，必须向国家市场监管总局申报。

新标准对交易申报产生的影响包括：达到申报标准的交易将会减少。标准几乎已经提高了一倍。但对于猎杀式收购，将有更多交易受到监管。例如高通收购Veoneer的交易，根据新标准，这笔交易仍然不需要进行申报，因为被收购方来自中国境内的收入不到三分之一。因此对于猎杀式收购，国家市场监管总局要求被收购方至少有三分之一的收入来自中国。
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交易审查中的分类分级制度与相关说明

顾名思义，分类分级制度包括两个部分。

首先是分类审查制度，这意味着重点对一些关键产业进行审查。在最终版的反垄断法中，我们没有看到具体的产业名称，但我们知道有些产业对国计民生具有重大意义。我们从之前的意见稿中可以找到一些线索，其中提到了互联网产业、金融以及与民生、教育相关的产业。这些都属于关键产业，国家市场监管总局可能会密切关注这些产业发生的并购交易。还有数字经济、技术等关键领域的一些交易依然需要向国家市场监管总局申报。

另外是分级审查制度，根据这一制度，国家市场监管总局会把一些简单的交易审查委托给五个地方市场监管机构，像北京、上海、广东、山西和重庆的市场监管机构。这五个监管机构将帮助国家市场监管总局审查一些简单的交易，但他们也将受到国家市场监管总局的监督。涉及外国企业的交易也依然需要向国家市场监管总局申报或由国家市场监管总局处理。
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“停钟”（stop the clock）制度简介

“停钟”制度与欧盟法规的时间暂停制度非常相似。在对交易进行审查时，国家市场监管总局有权暂停这项交易。

例如，第23、24和25条规定了国家市场监管总局可以适用停钟制度的三种情况。第一种情况是，交易各方可能需要更多的时间来提交补充文件。第二种情况是，市场或经营者本身出现了具有重大影响的新情况、新事实。第三种是专门针对附加限制性条件交易的，比如当某项交易的附加限制性条件需要获得审批时，国家市场监管总局则需要时间与第三方进行沟通，而第三方可能需要更多时间来做准备。在这种情况下，第三方可以要求经营者申请暂停计算审查期限，国家市场监管总局也将予以批准。

对于其影响，法律专家认为一些复杂交易的时间可能会延长。在交易流程的最后，各方会将可能延长的时间考虑在内，从而预留更多时间进行反垄断审查。但也有声音说，对于简单的交易，由于有了新政策，审查的时间实际上可能会缩短。通常情况下，国家市场监管总局会依照政策的宗旨开展工作，即缩短审查时间，提高效率。

一些律师预计预审时间会缩短，因为国家市场监管总局不必等待经营者提交所有文件，他们可以随时要求提供补充文件。如果经营者需要更多时间来提交新的补充文件，他们可以要求暂停计算审查期限。当经营者提交补充文件后，由于国家市场监管总局需要更多时间评价或评估这些补充文件，经营者可以申请暂停计算审查期限。但律师普遍认为经营者并不总是希望停钟。通过与律师的沟通，我们认为国家市场监管总局首先会快速进行回复，说明补充文件是否合格。停钟制度是否会一直实施或适用尚待观察。
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新法律条款的含义

修正案中有关于申报义务的新规定，要求某些低于申报标准的交易进行申报，该项新规定产生的影响包括：根据新的修正案，国家市场监管总局有权要求经营者对低于申报标准的交易进行申报，即有证据表明交易可能具有排除或限制竞争的效果，这是新修正案增加的内容。欧洲Illumina收购Grail的交易，最近欧盟普通法院支持欧盟委员会要求该公司在完成交易后进行申报，因为他们低于申报标准。但在中国，新的修正案已于8月1日生效，像这种交易将被暂停，因为国家市场监管总局有权要求交易方进行申报。

这会对具有重要战略意义的行业，特别是那些存在寡头垄断的行业产生一定影响，如果经营者已经完成了合并，国家市场监管总局可以对交易进行审查，并要求提供补充材料。如果经营者尚未完成交易，国家市场监管总局可以要求他们停止交易并进行申报，直到国家市场监管总局得出结论。

并且，这不会针对特定行业，任何交易都适用。如果有证据表明存在排除或者限制竞争的因素，那么国家市场监管总局可以提出质询，然后通过举报人或者市场情报获得证据。这将增加企业完成交易的风险，即使完成了交易，而且因为交易金额低于申报标准而不需要申报，但如果企业被投诉到国家市场监管总局，他们也仍然面临风险。
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违反“抢跑原则“（Gun-jumping rules)将受到更大处罚力度

新法显著提高了对“抢跑”交易和违规行为处罚力度。如果交易不具有排除或限制竞争的效果，罚款是500万元人民币，据了解，之前的罚款是50万左右。因此，对于不具有排除或限制竞争效果的抢跑交易，罚款增加近10倍。但对于具有排除或限制竞争效果的交易，罚款将是企业上一年度营业额的10%，增幅同样非常明显。