金交所定向融资是什么？

金交所定向融资是什么？

 

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一、什么是定向融资模式

 

　　首先，定向融资是指中国境内依法注册的公司、企业及其他商事主体在中国境内以非公开方式直接募集和转让资金，并约定在一定期限内还本付息的产品模式。其也被称为“定向融资计划/工具”、“定向债务融资工具”、“直融计划/产品”等。

 

　　其次，定向融资模式有三方面特点：

 

　　第一是，架构清晰简单，主要是四方主体，融资方、担保方、管理机构、备案机构。

 

　　第二是，操作灵活便捷，以融资方作为投资标的，投资款项直接打入融资方指定账户。（注：场外模式）

 

　　第三是，风控管理容易，风控核心在于融资方资信情况，基于融资方情况构建风控体系。

 

　　正是由于这三方面特点，带给定向融资模式巨大的争议。一方面，其架构较为简单，相比于收益权等其他产品模式，定向融资模式并不存在实际的底层资产，其直接以融资方作为产品融资主体，而非基于应收账款、供应链金融、收益权等底层资产。在投向方面，资金进入到融资方账户后，没有对应的底层项目，导致后续资金监管困难，融资方挪用资金风险较大。

 

　　另一方面，其操作灵活、风控管理容易，相对应的便是产品的把控力度不够。融资方的资信情况，是保障产品能否正常兑付的核心。但从风控手段上看，其对融资方制约手段过少，给融资方过大的自主度，产品存续期间内难以施加有效的监管。

 

目前这一模式产品常见于地方金融资产交易场所备案产品，但由于自身争议及监管政策的变动，这一模式产品生存空间也在不断压缩。

 

　　一方面，随着监管的加强，融资方背景的要求也在逐步提升。目前对于这类备案产品，一般要求融资方具有国资、央资背景，或者具有上市公司背景。同时要具体审核融资方的资产负债率、现金流、运营情况、人员情况等等，在备案时需提供全面的尽职调查报告，从财务情况、运营情况、人员情况、市场情况等多方面论证该融资方实力背景。所以，除政府平台、国企、上市公司外，一般民营企业想要通过这一模式在金交中心备案，其概率较低。

 

　　另一方面，金交场所对定向融资产品的风控要求也进一步提升，尤其是在增信措施方面。需要融资方提供足额担保或抵押，对于担保方，会审核其资产规模、财务状况、负债率等等，同时要求担保方至少具有2A以上信用评级，以保证其担保实力符合产品备案要求。同时对于采用抵押作为增信措施的产品，会具体审核抵押物的情况，尤其是抵押物上是否存在权利负担，抵押物的估值是否公允等等。

 

　　要注意的是，这类模式中，金融机构一般扮演产品的管理人或承销商的角色，以融资企业作为发行人，由发行人提供增信措施，如担保机构、抵押、股权质押等等，金交中心作为该产品的备案机构。投资者的投资款项，直接达到发行人指定的监管账户之中，而不经过备案金交场所的账户（场外交易模式）。金交中心在产品模式中扮演是产品登记挂牌的角色，并不参与到产品实际流程中，也是保持中立性、客观性的一种选择。因此，在这类产品备案中，金交中心起到的作用与中基协类似，是对挂牌产品进行审核，保障挂牌产品安全性，按照备案机构的相关要求，并对其挂牌备案行为予以确认。

 

　　但定向融资模式产品在金交中心完成备案，不代表金交中心对产品起到增信作用，其只是对备案材料的形式审核。同时相比于中基协、银保监会等官方、半官方备案审核机构，金交中心不仅在地位方面处于劣势，也在审核能力有着很大的不足。而且还要注意的是，在清整联办2号文及35号文中，都反复提及了“地方各金融资产交易所不得为其他金融机构提供规避监管的通道服务”，也就意味着哪怕定向融资模式产品已在金交中心备案，但如果其存在规避监管的嫌疑，其产品仍属于不合规产品。

 

　　因此，由于定向融资模式的自身争议以及监管政策的变化，目前多地金交中心表示，暂不接受定向融资模式产品备案。导致定向融资模式产品生存空间进一步压缩，也对现存这一类型产品安全性造成了冲击。

 

 

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