安庆办理金交所挂牌

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　　还有很重要的一点：定向融资计划与私募基金明显区别是管理人角色。 传统意义上私募基金产品的管理人核心职责和义务是按照约定为合格投资者实现投资收益，并严格遵守相关法规提出的相应的规范性要求。具有较强的自主性、主动性和管理性。 而定向融资计划中核心部分是资产交易平台，不得自主处理资金。其更侧重于是一种交易通道，合格投资者直接借钱给发行方，定向融资计划的安全性取决于发行方的资信情况和增信方的担保能力。

　　定融计划监管困局 就定融计划的合规性方面，一直存在非常大的争议。目前监管机构也尚未给出明确的认定，导致各方就定融计划认定上存在非常大差异。 但在 新“清整联办2号文和35号文”中，都明确指出地方各金融资产交易所不得为其他金融机构提供规避监管的通道服务。也就意味着，定融计划如果涉及规避监管的情况，极有可能被认定为违规行为。 但在 新“清整联办35号文”中，重申了交易场所存量业务一到两年的化解存量时间，因此，对于正在存续期间内的定融计划，其受到监管影响相对较小。但在化解存量任务完成后，这一模式产品能否获得监管层合规认定，则是存疑的。 所以，监管层这种模棱两可的态度，造成当前定融计划尴尬的境地，也加剧了市场对其的质疑。

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　　定融产品（定向融资计划/工具）一般是指在中国境内依法注册的公司、企业及其他商事主体在中国境内以非公开方式募集和转让，约定在一定期限还本付息的创新产品。顾名思义，金交所定融产品则是指在金交所备案发行的定融产品。

　　发行人不同。 定融发行人是获得金交所审核准入的认购方，准入条件因各家金交所风险偏好和审核标准不同而有所差异。私募债发行人则是因其具体发行场所不同，会有不同的要求。 （3）投资门槛不同。 金交所定融产品的投资门槛（投资者适当性管理制度）一般相对较低，而私募债投资要求较高。如在银行间市场发行的PPN，就只能由特定机构投资者认购，不允许自然人投资者认购。 （三）综述 金交所产品定融产品交易结构及其本质，与私募债极为相似，但交易场所、准入要求、投资门槛等方面均有不同。 笔者认为，定融计划不能等同于私募债，作为金交所金融创新产品，把定融计划与私募债划等号，是把问题简单化了。

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　　定向融资计划在合格投资者、发行人、信息披露及发行流程上均应当参照私募债发行标准，虽然后者要求可能过高，但却是综合各方面因素（包括但不限于法律风险、金融风险及商业风险）的前提下制定的受金融监管部门认可的标准。 《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》中相关规定如下： 第九条 在本所备案的私募债券，应当符合下列条件： (一)发行人是中国境内注册的有限责任公司或股份有限公司； (二)发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍； (三)期限在一年(含)以上； (四)本所规定的其他条件。

　　观点一：定融属于通道业务 不能否认，金交所B2B模式下的单一资金摘牌某一特定定融产品的业务，与通道业务的特征是比较接近的。尤其资金来源为商业银行理财产品资金池、券商的单一资管计划、私募基金等上层金融产品资金池时。不过笔者认为，目前在金交所交易平台挂牌发行的定融产品交易结构，还不能完全等同于金融监管认定的通道业务。 所以本文认为，与金交所的通道业务相比，其本质在逻辑关系上讲属于交叉关系。

　　定向融资计划是指中国境内依法注册的公司、企业及其他商事主体在中国境内以非公开方式直接募集和转让资金，并约定在一定期限内还本付息的产品模式。 其也被称为“定向融资计划/工具”、“定向债务融资工具”、“直融计划/产品”等。这一产品模式， 早由金交中心创设，目前也主要集中于金交中心备案产品中。 在2018年以前，这类产品一直处于监管空白地带，不管是产品的备案标准、管理模式、产品要素等方面，都相对自由宽松。这一类型产品一度占据金交中心备案产品的大半。

　　金交所的发行成本较低，约束相对较宽松。所以在资管新规之后，很多契约型基金发行备案非标基金产品受阻，金交所就成了比较受融资方追捧的发行场所。我们集团在拥有信托的牌照的前提下，依然在某些情况下我们会选择在金交所发行产品，因为信托的发行通道成本是远比金交所高的，所以在相同的投资标的下，通过信托发行，发行成本无形提高的情况下就不得不压缩客户的收益和我们管理费用。而且信托产品一般都需要配比打款，一般需要两个大额（300万）配一个小额（100万）来预约打款，但金交所的产品我们可以设置的起投门槛为50万起，这就无形之中拓宽了客户群体进而降低了我们内部投资经理的销售难度。

　　监管机构不同 私募基金：中国证券投资基金业协会于2014年1月17日根据中国证券会的授权，发布了《关于发布<私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)>的通知》(中基协发〔2014〕1号)，该通知目前是中国证监会主管期间发布的具体监管政策文件。中国证券投资基金业协会(“基金业协会”)按照规定办理私募基金管理人登记及私募基金备案，对私募基金业务活动进行自律管理。 金交所定融产品：金融交易所一般由省 批准设立，受地方金融办监管，各省市对金交所均出具了相对业务管理办法，金交所自身也设有相应管理规则，金交所为定向融资的备案机构。

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