私募股权基金份额转让的法律现状及问题                   经典世纪安杰135ZO55835Z

 

一、对受让人的限制要求

依据《私募投资资金监督管理暂行办法》第十一条规定，私募基金应当向合格投资者募集 ，单只私募基金的投资者人数累计不得超过 《证券投资基金法》、《公司法》、《合伙企业法》等法律规定的特定数量。投资者转让基金份额的，受让人应当为合格投资者且基金份额受让后投资者人数应当符合前款规定。因而基于该规定，公司型和合伙型私募基金份额转让后的投资者人数仍需要满足《公司法》、《合伙企业法》的约束，即不得超过50人这一限制（股份制公司为不超过200人）。

同时，受让人还需要满足合格投资者的要求，其份额转让仍需要满足《私募投资基金募集行为管理办法》第十五条规定的募集程序，即“特定对象确定－投资者适当性匹配－基金风险揭示－合格投资者确认－投资冷静期－回访确认”，具体到份额转让情形，其程序一般为“签署合格投资者承诺函－进行风险承受能力评估－签署基本信息表－风险承受能力与购买基金的匹配性－风险揭示－份额转让协议/入伙协议/基金合同－资金划转－冷静期－份额受让成功”。

二、改革开放基金合同对份额转让有无特殊限制40年

根据《中华人民共和国证券投资基金法》第九十二条规定：“非公开募集基金，应当制定并签订基金合同。基金合同应当包括下列内容:...（八）基金份额的认购、赎回或者转让的程序和方式；”因而，对于投资者而言，除了应当留意私募基金份额转让的法定限制，还应当关注基金合同中对于私募基金份额转让有无其他限制性约定。一般而言，基金合同中对基金份额转让的限制，若无明显违反法律、行政法规强制性规定的情形，或者实质上导致投资者无法转让其基金份额等情形，投资者在进行份额转让事宜时均应当遵守基金合同的相关约定。

三、私募基金份额能否拆分转让

依据《私募投资基金募集行为管理办法》第九条的规定，任何机构和个人不得为规避合格投资者标准，募集以私募基金份额或其收益权为投资标的的金融产品，或者将私募基金份额或其收益权进行非法拆分转让，变相突破合格投资者标准。募集机构应当确保投资者已知悉私募基金转让的条件。投资者应当以书面方式承诺其为自己购买私募基金，任何机构和个人不得以非法拆分转让为目的购买私募基金。

此外，证监会曾于官网对该问题进行答复（如下图所示），不难看出，私募基金监管机构以及现行政策对于私募基金份额拆分转让这一问题持相对谨慎的态度。但值得注意的是，基于现行法规定以及证监会的答复来看，基金份额或其受益权的拆分转让并非绝对禁止，若是满足合格投资者以及投资者人数限制的相关要求，私募基金或私募基金收益权的持有主体是允许向其他合格投资者进行拆分转让的。

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